抱上宁德时代大腿后，这家负极材料企业要IPO了

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抱上宁德时代大腿后，这家负极材料企业要IPO了

作者： admin 来源：电车汇时间：2021-07-05

[摘要]7月1日，尚太科技首次披露招股说明书申报稿，拟在深圳证券交易所上市，计划募资15.44亿元用于尚太科技北苏总部产业园建设项目及补充流动资金。

7月1日，尚太科技首次披露招股说明书申报稿，拟在深圳证券交易所上市，计划募资15.44亿元用于尚太科技北苏总部产业园建设项目及补充流动资金。

而根据其招股说明书显示，2018年至2020年度，尚太科技前五大客户销售金额占当期营业收入比重分别为51.23%、68.39%和71.27%，其中对宁德时代及其子公司销售金额占当期营业收入比重为16.77%、59.01%和57.73%，占当期负极材料销售金额比重为73.88%、92.30%和79.39%。

依靠宁德时代壮大的负极材料企业

根据官网的简介，尚太科技是一家从事锂离子电池负极材料、金刚石碳源、增碳剂等研发、生产与销售的企业，其主要产品就是电池负极材料。在电池成本中，负极材料约占了5%-15%，是锂离子电池的重要原材料之一。

负极材料行业主要经营模式可分为“以委托加工为主经营模式”和“一体化生产经营模式”。早期行业内主要企业采取以委托加工为主的经营模式，但随着锂电池行业竞争进一步加剧，通过一体化布局从而获得成本上的优势是提升公司竞争力的有效途径。

尚太科技就是依靠给其他负极材料巨头企业代加工的方式成长起来的。从尚太科技公布的近三年前五大客户及销售情况来看，尚太科技在2018年的前五大客户中，就有杉杉股份和璞泰来两家负极材料企业。从2018年到2020年，尚太科技的主要收入来源从受托加工负极材料转变为负极材料，并且直接销售负极材料的比重达到了74%。

而根据招股说明书披露的信息来看，尚太科技是从2017年9月开始向宁德时代送样，经过小试、大试、实地审查等环节，于2018年7月实现批量供货，2018年当年宁德时代就跃升为尚太科技第一大客户。自从2018年开始为宁德时代供货之后，尚太科技的出货量及销售额都实现了爆发式增长。

2018年至2020年，尚太科技负极材料销量分别为3499.58吨、1.12万吨和1.92万吨，年复合增长率达134.38%。负极材料的销售额更是从2018年的1.06亿元增长到2020年的4.96亿元。在开始给宁德时代供应负极材料之后，在2019年和2020年，尚太科技对宁德时代销售占比较分别为59.01%和57.73%。

除了业务合作，宁德时代还通过旗下长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙）（下称“长江晨道”）于2017年间接入股尚太科技。招股书（申报稿）显示，长江晨道目前是尚太科技第二大股东，持股比例为14.4349%。

电池产业链企业借上市扩产

新能源汽车的行业景气度高涨，加上动力电池巨头的大举扩张，令动力电池上游企业急需借助上市募资扩充产能。

根据尚太科技披露的数据，2018年和2019年，产能利用率持续均在97%以上。2020年，受新冠疫情影响，导致产能利用率有所下降。

也就是说，在正常年份，尚太科技的负极材料基本上能够实现满产满销，此次IPO募集资金15.44亿元，用于尚太科技北苏总部产业园建设项目以及补充流动资金。尚太科技表示，募投项目建成后，公司锂电池负极材料产能将新增7万吨/年。这在尚太科技现有产能基础上翻了2倍。

在尚太科技的行业分析中有这样的表述：正常情况下，动力锂电池厂商和负极材料供应商的粘性较强，若要更换主材料供应商，还需要下游新能源汽车厂商的测试和通过，需要较长的更换周期。因此，一旦形成稳定的供应关系，锂电池厂商不会轻易更换负极材料供应商。当下游厂商因产能扩张而催生对负极材料的新增需求时，也倾向同已建立稳定合作关系的供应商采购。对于市场的新进入者而言，开拓新客户需要较长的周期，且结果存在较大的不确定性。因此，负极材料行业存在较高的客户壁垒。

而招数说明书披露的目前尚太科技的下游电池客户只有宁德时代、宁德新能源和国轩高科，宁德新能源和国轩高科还是在2020年新开发的客户，这其中仅宁德时代占比就接近60%，从这个角度来看，极有可能是现有大客户已经提前锁定了未来的部分产能。

借动力电池企业扩张的东风乘势募资扩产的企业尚太科技并不是独一家，先于尚太科技一步，已有两家动力电池产业链企业冲击A股市场获准。6月29日，湖南长远锂科股份有限公司（下称“长远锂科”）、厦门厦钨新能源材料股份有限公司（下称“厦钨新能”），申请在科创板IPO获得证监会批准。

长远锂科主要产品包括三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等。此次在科创板IPO募集资金，将用于车用锂电池正极材料扩产一期项目及补充营运资金。

厦钨新能主要产品为钴酸锂、镍钴锰三元材料等。公司此次在科创板IPO募集资金，将用于年产4万吨锂离子电池材料产业化项目以及补充流动资金。

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