资讯

产业链2019系列报告:退补之下,电动车降本和盈利分析

作者: 来源:东方证券 时间:2019-04-11

[摘要]补贴退坡引发产业链格局重塑,影响最大的仍是整车和电池环节。整车端通 过各种方式降本后,终端价格上涨压力不大,单整车企业盈利将出现分化, A 级及中高端车型甚至可以牺牲合理毛利率来维持原价,市场集中度有望进 一步提升。

报告起因


2019 年新能源补贴政策正式出台,单车国家补贴仅 1.8/2.5 万元,取消地补,乘 用车综合补贴降幅超过 70%,车企面临降成本压力。本篇报告以车企的角度分 析新能源乘用车降本方式、可降额度、终端涨价幅度以及对单车盈利的影响。


核心观点


2019 年国补仅分 250-400 和>400 公里两档,分别补 1.8/2.5 万元,技术要 求提升,补贴系数下降,过渡期后地方补贴取消,实际单车最高补贴为 1.98/ 2.75 万元,下降超 70%,乘用车升级趋势结构性分化。


新能源乘用车降本重心在三电系统和汽车功能配置的调整: 1) 三电系统:电池、电机和电控合计占整车成本约 50%,假设电池成本下 降 20%,对不同车型可带来 0.6-1.9 万元的成本下降空间;电机电控技 术成熟度和规模提升带来 2000 元左右的下降空间。 2) 汽车功能配置:座椅配置的关键部件成本差别近千元,同级别车型单车 差额在 2000 元左右;外部配置项目最多,低端车保留必要配置,高端 车通过加配提升溢价,差价在 2000-5000 元;安全配置&驾驶辅助功能 是拉开成本差距的主要部分,标配成本低,升级溢价高;信息娱乐配置 是汽车智能化程度最高部分,成本在研发和运维,配置差别可以节约出 3000 元左右的成本。 3) 车企和电池企业合作模式改变,由合作开发电池系统向购买电芯转变。 4) 动力电池配套调整:插电混动和续航 400 公里以下纯电车型更换磷酸铁 锂电池促使单车降本 2000 元和 4000-12000 元。 5) 新能源乘用车正积分交易收入:参考 2018 年均价 300-500 元/分,单车 收入约 600-2500 元。


综合成本调整后,终端车辆售价上涨 0.5-2 万元即可维持原盈利水平。其中, A00 车 250-300 公里续航版本涨价 0.67 万元左右;A 级车 500 公里续航涨 价 0.56 万元左右。其他级别和续航的车型涨价在 1.6-2 万元之间。上述两类 车型在 2019 年具有较强的竞争力,A 级车市场份额将进一步提升。


预计 2019 年乘用车销量 150 万辆,市场集中度进一步提升。根据头部车企 2019 年销量目标和市场占有率,我们维持 2019 年新能源乘用车销量预测 150 万辆,其中纯电动车 110 万辆,插电混动车型 40 万辆。头部优质企业 对补贴作出迅速反应,新车型推出加速,预计市场集中度或将进一步提升。



补贴退坡引发产业链格局重塑,影响最大的仍是整车和电池环节。整车端通 过各种方式降本后,终端价格上涨压力不大,单整车企业盈利将出现分化, A 级及中高端车型甚至可以牺牲合理毛利率来维持原价,市场集中度有望进 一步提升。

 

 

转载请注明出处。

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3.作者投稿可能会经我们编辑修改或补充。