“我现在已经淹到眉毛了。”李瑶一边说，一边有点无奈地比了一个手势。

      刚进入4月，动力锂电池生产商坚瑞沃能（300116）就陷入了债务违约漩涡。4月1日晚间，坚瑞沃能发布公告“自曝”公司资金紧张状况。截至目前，坚瑞沃能整体债务为221.38亿元，其中逾期债务19.98亿元，主要为上游供应商欠款和银行借款。

      作为坚瑞沃能总经理，以及其子公司沃特玛的董事长，最近一段时间李瑶似乎已焦头烂额。“现在找我的人太多了，需要考虑太多的事情。”他对记者称。

      坚瑞沃能于2010年9月登陆创业板，当时主营业务集中在消防领域。2016年，坚瑞沃能通过重大资产重组完成收购动力电池制造商沃特玛，坚瑞沃能的主业随之逐步转向了新能源领域。

      成立于2002年的沃特玛，是国内起步较早的动力锂离子电池生产商。业内统计数据显示，2017年动力电池出货量上，沃特玛位于宁德时代和比亚迪之后，位居行业第三。

      一切看上去很美，直到两天前，坚瑞沃能向外界公布了债务情况。

      据知情人士透露，坚瑞沃能的资金链问题在去年10月就已出现。然而，在李瑶看来，“资金链”问题正在蚕食整个新能源汽车行业。只不过有的企业能够通过其他方式缓冲，有的企业尚未被曝光而已。

      坚瑞沃能（沃特玛）的问题是发展太快，业务铺开太迅速。而一旦行业政策发生调整，就最先受到冲击。

      4月2日，停牌逾3个月的坚瑞沃能复牌。不出市场所料，坚瑞沃能连续吃下两个跌停。李瑶预计，他手中已质押的公司股票，大概在三四个跌停的时候可能就会爆仓。“为了公司发展，我把个人的全部资产都投了进去。”他表示。

      目前，由于坚瑞沃能及子公司沃特玛债务违约，债权方已向湖北省武汉市中级人民法院提出申请，要求冻结被申请人李瑶、沃特玛以及坚瑞沃能共计13个账户，合计6254.22万元存款。

      4月3日下午，记者在北京独家对话李瑶，他首次就外界和投资者普遍关心和质疑的问题做出回应。

坚瑞沃能总经理、沃特玛董事长李瑶

      “短贷长投”伤及现金流

      记者：坚瑞沃能具体的债务构成是怎样的？

      李瑶：目前的221亿元债务中，欠供应商到期货款或者未到期的票据有135亿左右；银行和租赁公司欠款65亿左右；普通借款，包括高管借给公司的钱约15亿元；另外私人借款和民间借款有4亿元左右。

      记者：公司为何会爆发出资金紧张问题？

      李瑶：沃特玛目前遭遇的是行业普遍存在的现金流问题。由于沃特玛的银行贷款均为短期贷款，比如半年期或者一年期，而新能源汽车业务可能要到5年后才能获得收益，因此“短贷长投”给公司发展经营造成了很大压力。这其实是行业通病，如果不能引起政府重视，会影响到行业的发展。

      另外，由于资金流出现问题，波及到坚瑞沃能的银行信用，也影响到了公司的资金运转。

      记者：目前，坚瑞沃能引入战略投资者和新的银行融资进展如何？

      李瑶：现在有十几家战略投资者正在洽谈，其中三家谈的比较深入，但暂时不方便透露细节。坚瑞沃能的态度是，为了公司和行业健康发展，我们愿意牺牲股权，甚至低价转让股权。只要战略投资者对行业感兴趣，公司将尽力促成交易。

      银行融资方面，虽然坚瑞沃能信用状况受到影响，但会保证对银行贷款的最低要求。另一方面公司在积极转型，发展储能电池和民用电池，加强与付款能力强的客户合作，争取使坚瑞沃能走出困境。

      资本运作能力欠缺

      记者：在重组之前，沃特玛除了2010年和2014年两次融资，并未引入更多外部投资者。坚瑞沃能（沃特玛）的资本运作能力是否有待改善？

      李瑶：在重组成功之后，上市公司平台没有再进行过融资。一方面是专业性程度不够，一方面是创业板融资方面的限制也比较多。再叠加上市公司之前的历史，也使得上市融资受到一些限制。

      高管及我个人的借款一共15亿元，其实可以通过设立基金放大一定比例的杠杆，来支持公司发展。但由于对资本运作不太了解，错过了这样的机遇，这对坚瑞沃能是一个教训。

      记者：外界质疑的关联交易和反向定制问题，是否属实存在？（注：沃特玛关联企业采购整车，但整车需使用沃特玛电池，被称为反向定制）

      李瑶：2013年，为整合动力电池上下游企业资源，沃特玛联合多家企业成立了“沃特玛创新联盟”（注：下称创新联盟）。联盟鼓励成员单位的高管出来创业，也包括沃特玛的高管，整个联盟都会予以支持。与沃特玛发生关系的企业中，有一些高管曾在沃特玛工作过，但股权方面并没有任何关联，因此业务上也不存在关联交易。

      另外，创新联盟希望实现抱团发展，共同引导市场。在前期产品生产过程中，会用到联盟企业的零部件，但我不认为这是“反向定制”。就像奔驰和大众进入中国市场一样，可能也用了不少关联企业的产品，并且调来很多供应商。这只是一种抱团取暖的方式。

      记者：“反向定制”模式可以增加电池订单，但如果某一环节出现状况，是否会影响到公司现金流？

      李瑶：这是一定有的。这个交易模式大致是：沃特玛将电池销售给整车厂商，再由运营公司（即新沃运力，该公司多名高管曾任职沃特玛）购入整车，并租给或卖给物流企业——任何一个环节出现问题都将影响到整个链条。我认为，这是推广新能源汽车的创新模式。但由于处于探索阶段，外界可能会产生疑问。

      行业政策调整冲击

      记者：当前新能源汽车领域的补贴逐步退坡，如何评估对坚瑞沃能的影响？

      李瑶：补贴退坡并不会造成很大影响，但主要问题是补贴到位时间太长。2016年，新能源汽车补贴政策进行调整，非个人购买新能源汽车，运营需要3万公里方可领取补贴。这使得沃特玛回款周期变长，同时运营公司难以在租赁过程中收取高价，造成运营公司困难。

      补贴退坡不会影响市场和行业信心，但补贴资金更及时到位很重要。

      记者：目前，政策不断要求提高动力电池能量密度，沃特玛库存电池是否受到冲击？

      李瑶：对电池能量密度的高要求，对整个行业电池企业的库存都会带来影响。这一点，可以从一些上市公司报表中看出来。现在来看，沃特玛的电池库存量仍然较大，但由于部分库存电池并不符合政策能量密度要求，因此难以销售，这对现金流也造成巨大压力。

      记者：如何判断目前动力电池行业的竞争格局？

      李瑶：2017和2018年是行业的洗牌年，如果能挺过去，未来就前景可期。就坚瑞沃能而言，从2015年到现在，通过自动化生产使得电池生产成本降低30%左右，原材料成本也有大幅下降。动力电池行业的成长空间还是有的。

      坚瑞沃能将于4月27日公布2017年度业绩报告，预计坚瑞营收状况会比较理想。目前最大的问题就是现金流问题。我认为，这次事件对坚瑞沃能和沃特玛而言，是更好地走向资本市场的培训过程。从现在开始，沃特玛将暂时停止对创新联盟的支持，专注做好自身电池业务。

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